中金公司推出2024下半年宏觀(guān)策略展望報告

2024-06-14公司新聞

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6月12日至14日,中金公司在上海成功舉辦“2024中金公司中期投資策略會(huì )”,并推出2024下半年宏觀(guān)策略展望報告。本次會(huì )議以“新范式、新宏觀(guān)”為主題,舉辦50場(chǎng)分論壇,邀請近百位國內外專(zhuān)家和數百家上市公司參會(huì ),共同分享真知灼見(jiàn),碰撞思想火花。


中金公司黨委書(shū)記、董事長(cháng)、管理委員會(huì )主席陳亮在歡迎致辭中表示,近年來(lái)宏觀(guān)范式的變化對全球經(jīng)濟格局、產(chǎn)業(yè)鏈布局、跨境資本流動(dòng)等都產(chǎn)生了深遠的影響,全球經(jīng)濟系統性的分化與波動(dòng)有所加大,構成了“新范式、新宏觀(guān)”的突出特征和內涵。

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陳亮指出,經(jīng)濟增長(cháng)的新舊動(dòng)能發(fā)生轉換,迫切需要加快培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。這既需要政府通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策為科技創(chuàng )新活動(dòng)營(yíng)造便利的創(chuàng )新土壤、提供創(chuàng )新資源, 也需要資本市場(chǎng)提供便利的融資環(huán)境和風(fēng)險分擔機制。

圍繞資本市場(chǎng)促進(jìn)創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的功能,陳亮表示,中金公司始終以服務(wù)國家戰略、支持實(shí)體經(jīng)濟、促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展為己任,將持續發(fā)揮跨境、跨市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢,深度參與中國經(jīng)濟改革與發(fā)展,同時(shí)堅持以專(zhuān)業(yè)技術(shù)為客戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值,并與廣大客戶(hù)一道,共同為培育新質(zhì)生產(chǎn)力、促進(jìn)中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展貢獻力量。


中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家、研究部負責人、中金研究院院長(cháng)彭文生,研究部首席宏觀(guān)分析師張文朗,研究部國內策略首席分析師李求索,研究部海外策略首席分析師劉剛在活動(dòng)現場(chǎng)發(fā)表主題演講,展望2024年下半年經(jīng)濟形勢和市場(chǎng)策略。

彭文生:從規模不經(jīng)濟到規模新經(jīng)濟

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彭文生博士指出,土地具有規模不經(jīng)濟的特點(diǎn),即難以通過(guò)增加使用規模來(lái)提升單位產(chǎn)出,疊加供給的壟斷屬性,加劇金融的順周期波動(dòng)。規模新經(jīng)濟有兩個(gè)來(lái)源,綠色轉型與數字化,兩者都有顯著(zhù)的規模經(jīng)濟效應,提升效率、降低成本、擴大供給。

展望未來(lái)幾年,彭文生博士表示,中國將從規模不經(jīng)濟的房地產(chǎn)向規模經(jīng)濟的綠色產(chǎn)業(yè)和數字經(jīng)濟轉型,對國際和國內都有重要含義。國際層面,中國的規模經(jīng)濟助力全球綠色轉型,但也可能增加保護主義壓力。國內層面,綠色和數字經(jīng)濟是新增長(cháng)點(diǎn),在供給側提升潛在增長(cháng)率,但有效需求是潛在變?yōu)楝F實(shí)增長(cháng)的障礙。同時(shí),房地產(chǎn)與金融緊密相連,從規模不經(jīng)濟到規模經(jīng)濟,涉及貨幣投放渠道的變革,信貸的內生動(dòng)能轉弱,需要財政發(fā)力來(lái)彌補。

彭文生博士認為,從規模不經(jīng)濟轉向規模新經(jīng)濟,一個(gè)重要的宏觀(guān)含義是財政政策發(fā)揮更大作用,以提振總需求,并促進(jìn)需求結構從投資轉向消費。

張文朗:雙平衡的起點(diǎn)

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張文朗博士首先回顧了過(guò)去半年我國的宏觀(guān)經(jīng)濟表現。他指出,房地產(chǎn)延續下行態(tài)勢,而非地產(chǎn)領(lǐng)域展現韌性,但實(shí)體與貨幣都還處于需求弱于供給的狀態(tài)。實(shí)體供需再平衡和貨幣供需再平衡的共同抓手都是財政擴張。

展望2024年下半年,張文朗博士認為,下半年財政支出或將提速,貨幣增速可能在當前水平附近徘徊數月。在出口相對出色的情況下,年內經(jīng)濟或大致偏穩,物價(jià)或溫和回升??催h一點(diǎn),實(shí)體與貨幣供需雙平衡的節奏一定程度上取決于需求端政策的方向與力度,尤其是財政。

李求索:A股市場(chǎng),擊楫中流

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展望2024年下半年,李求索判斷,宏觀(guān)范式轉變下中外金融周期分化,結合我國積極的穩增長(cháng)政策及中長(cháng)期改革,今年投資者預期最為悲觀(guān)時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去,2月以來(lái)的修復行情雖有波折但仍有望延續。

配置建議上,李求索指出,今年以來(lái)市場(chǎng)回歸龍頭風(fēng)格,高股息、資源品和出海鏈相關(guān)行業(yè)成為交易主線(xiàn)。展望下半年,李求索認為,在國內增長(cháng)預期繼續企穩、資本市場(chǎng)改革強化股東回報等背景下,大盤(pán)占優(yōu)風(fēng)格趨勢有望延續,價(jià)值風(fēng)格或繼續優(yōu)于成長(cháng)。李求索建議,未來(lái)3-6個(gè)月重點(diǎn)關(guān)注三條主線(xiàn):一是基本面穩定、具備分紅能力和意愿的高股息板塊;二是受益于外需好轉的出口、出海領(lǐng)域,以及全球定價(jià)的資源品;三是行業(yè)預期有望改善、具備較高業(yè)績(jì)彈性的領(lǐng)域。

劉剛:全球市場(chǎng),寬松已過(guò)半場(chǎng)

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展望2024年下半年全球市場(chǎng)表現,劉剛判斷,美國增長(cháng)依然下行、但斜率放緩很多;降息仍能開(kāi)啟,三季度是窗口。下半年中國增長(cháng)和市場(chǎng)走向的關(guān)鍵也在信用周期,只不過(guò)強弱掌握在財政手中。

配置建議上,劉剛建議從三個(gè)方向著(zhù)手:一是去能寬松的地方,如歐洲好于日本;二是去加杠桿的地方,如中美市場(chǎng)、美國AI科技相比周期地產(chǎn)、中國科技升級相比地產(chǎn)與中游制造;三是去能漲價(jià)的地方,如供給受限的資源品與公用事業(yè)等。


立足新起點(diǎn),奮進(jìn)新征程。中金公司研究部將繼續秉持“研究創(chuàng )造價(jià)值”的理念,致力為投資者提供專(zhuān)業(yè)、獨立、前瞻、全面的研究服務(wù);不斷提高研究能力,深入挖掘行業(yè)和公司價(jià)值,為市場(chǎng)帶來(lái)更多有價(jià)值的投資觀(guān)點(diǎn)。